普通人專用的被動投資法—ETF

由於通貨膨脹的關係,我們的財產會在不知不覺中慢慢減少(詳情請傳送至澳門通貨膨脹)。所以我們要學會使用金融金具來對付這種會令資產減值的政冊。

在介紹今日的主角—被動投資法—ETF(指數基金) 前,我們要首先看看普通人的投資方法。

由首,使用金融工具是有門檻的,一個普通人很少能夠正確使用金融工具(例如使用了槓桿和期權等高級金融工具),這將導致出現嚴重的虧損。那麼他便會認為投資都是騙人的玩意,從此以後很可能都不會再進行投資的活動。

所以市場上出現了投資經理人這一行業,投資者會付出佣金用來騁請他們代為管理投資戶口。但投資經理人的利益和客戶往往不一致,這是因為投資經理人會從客戶的每次交易中收取佣金,因此會鼓勵客戶頻繁交易,產生巨大的摩擦損失。因此騁請經理人往往不會得到合理的回報。

為了避免這種摩擦損失,市場上出現了基金這種金融工具。基金按年收取管理費,這樣便能避免管理者產生頻繁交易的動機。但這樣並不能確保客戶和基金的利益一致,原因如下:(1)由於不論客戶是賺錢還是虧錢,基金都會收取高額的管理費;(2)當大部分基金都在賺錢時,經理不會做額外的事,因可能會虧錢,只要不是賺最少的就可以了;當大部分基金都在虧錢時,經理不會做額外的事,因大家都在虧錢,只要不是虧最多的就可以了。因此大部分基金跑不贏大市。綜合上面兩點,基金顯然和客戶利益不一致。

由於上面種種原因,主動投資顯然不是適合沒有時間/金融基礎的普通人的金融工具。因此,市場上便出現了被動投資法—ETF(指數基金)。

要了解甚麼是ETF(指數基金),首先就要了解甚麼是指數。例如,代表香港交易所的便是恆生指數,它是由50只香港市值最大的公司組成的(如友邦保險、騰訊控股等)。每一個地區的股市都有其代表的指數,當該地區大部分公司的市值上升時,該指數便會上升,反之便會下跌。指數基金便是按照市值最大的成分股作調整的基金。

那麼,ETF 是怎樣解決上述提及的問題的呢?(1) ETF收取很少的管理費(如追蹤香港恆生指數的ETF 盈富基金 便收取一年 0.1% 的管理費,遠遠小於一般基金 2% 左右的管理費);(2)ETF會保證追蹤指數(一般誤差少於5%,因其會有部分流動現金存款),因此不存在跑輸大市的問題;(3)由於ETF 不會經常調整持股,因此其摩擦損失會很少。

十年賭約

當然,口講無憑,讓我們看看巴老爺子和Protégé Partners十年賭約(主動投資基金大戰被動投資基金)的結果(原文請看2017年巴菲特給股東的信) 。

賭約具體如下:老爺子認為對沖基金的收費過高,具體為 2.5%管理費+20%表現提成

That would occur because fixed fees averaging a staggering 2.5% of assets or so were paid every year by the fund-of-funds’ investors, with part of these fees going to the managers at the five funds-of-funds and the balance going to the 200-plus managers of the underlying hedge funds

長期來說肯定會輸給美國的S&P 500 指數的表現。因此,老爺子讓對手在2007年選出5隻優秀的對沖基金,然後在十年以後,比較它們和S&P 500的表現(具體為2008年1月1日至2017年12月31日)。當時他們分別出32萬美元來購買了64萬的零息債券,贏家便能在2018年選擇捐獻的慈善机构。具體表現如下:

Year Fund A Fund B Fund C Fund D Fund E S&P 500
2008 -16.50% -22.30% -21.30% -29.30% -30.10% -37.00%
2009 11.30% 14.50% 21.40% 16.50% 16.80% 26.60%
2010 5.90% 6.80% 13.30% 4.90% 11.90% 15.10%
2011 -6.30% -1.30% 5.90% -6.30% -2.80% 2.10%
2012 3.40% 9.60% 5.70% 6.20% 9.10% 16.00%
2013 10.50% 15.20% 8.80% 14.20% 14.40% 32.30%
2014 4.70% 4.00% 18.90% 0.70% -2.10% 13.60%
2015 1.60% 2.50% 5.40% 1.40% -5% 1.40%
2016 -3.20% 1.90% -1.70% 2.50% 4.40% 11.90%
2017 12.20% 10.60% 15.60% N/A 18.00% 21.80%
Final Gain 21.70% 42.30% 87.70% 2.80% 27% 125.80%
Average Gain 2.00% 3.60% 6.50% 0.30% 2.40% 8.50%

顯然主動投資的對沖基金被被動投資的ETF 吊打了一波。

由此可見,普通投資者透過投資ETF,便能獲得比大部分基金經理人更好的報酬。

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