債券的基本概念(二)

  • 在看完何謂投資?複利的力量以後,讀者應該會對投資產生了基本的觀念。本文將會說明,以債券作為防守手段的投資者應以甚麼態度看待股票。
  • 本文引用了“便宜貨獵手”鄧老爺子「鄧普頓教你逆向投資」一書的概念,建議有時間的讀者可以閱讀一下原著。

影響債券價格的因素

影響債券在交易市場上的因素有三種:無風險利率(其定義可何謂投資?有所說明)、預期通貨膨脹率及風險。

無風險利率

以一種30年期的1,000$面額5%的零息無風險債券為例,如果它每年結算一次利息,那麼,在發行日它的發行價便是231.38$。在債券交易市場上的價格應為231.38$左右。但如果政府在這時下調無風險利率至4%,那麼這時債券交易的金額將會上升至308.32$左右(根據下面的公式);反之,如果政府上調利率至6%,那交易額便會變為174.11$。如果持有人持有債券直至到期日,那最終也只會拿回1000$(未含稅)。

交易額=到期額/[(1+利率)^年期]

預期通貨膨脹率

預期通貨膨脹率和無風險利率的影響差不多。如果通貨膨脹率上升,那麼人們便不肯用低利率借款,這將導致利率上升;反之,通貨膨脹率下降,那麼人們便會用較低的利率借款,這將導致利率下降。

風險

風險很容易理解,對於風險高的對象(即它可能不還錢),我們收取較高的利率;反之,風險低的對象,我們收取較低的利率。如果債券持有人在買入債券以後,其借款人的信用評級下調,那麼債券在交易市場上的價格便會下跌,因對高風險對象需求的利率會上升,反之亦然。

總結

投資者只須記住一點,即利率上升,債券交易價格下降;利率下降,債券交易價格上升。

下章請看債券的基本概念(三)

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