股票的基本概念(二)

  • 在看完股票的基本概念以後,應該對股票的價格的價格有所認識。本文將會說明,以描述公司的發展和股票價格的關系。

淨收入、股息及市營率

股票的實際價值(即公司的實際價值)和股票的交易價有甚麼關系呢?個人認為,對於剛剛接觸股票的人來說,應該先掌握由約翰•博格的「共同基金常識」所提出的觀念,即股票價格應由淨收入(公司每年賺的錢),股息(公司每年發放的分紅)以及市營率(市營率即要花多少年公司才能賺回現時的市值,例如,一股股票售價20元,公司每年的淨收入為1元,那市營率就是20) 三部分共同組成。(但這種說法有其局限性,以後會慢慢說明)

當公司的淨收入增加時,理所當然地,公司的價值將有所增加,而公司價值增加的部分,應大約和其淨收入增加的保分保持一致。

股息,就是每年公司給股東所發放的分紅。一般穩健的公司會保持連續多年的穩定的股息發放,因此當投資穩健的公司時,可以假設這部分作為固定收益(但不一定,美國的通用電器今年宣報的股息減少了一半,股價下跌超過40%)。

市盈率,就是公司多久能賺回它現在的市值。當大家都對前景感到十分樂觀時,會認為公司的收入能夠每年大幅增長,因此人們會付出非常高的價格來購買股票(例如,現時騰訊控股的市營率高於80);當大家對前景感到十分悲觀的時候,會認為公司的收入會持續地減少,因此人們會付出非常低的價格來購買股票(在金融風暴時期,市營率會處於很低的水平。如08年的金融風暴期間,港股的平均市營率只有8.5-9)。

樂觀和悲觀

樂觀和悲觀的情緒對股票價格的影響

如圖所示,這是股票的價格和公司的實際價值在人們感到前景樂觀和悲觀時的關係圖。當人們感到十分樂觀時,購買股票的價格將遠遠超出公司的實際價值,這時我們稱這種為投機(即期望會有更蠢的人以更不合理的價格購買你以不合理的價格購買的股票)或者股市泡沫。反之,感到前景感到悲觀時,會以遠遠低於公司實際價值的價格來交易公司的股票,這時我們稱股票被低估。

無論在牛市(大市總體處於上升的階段)還是熊市(大市總體處於下降的階段),兩者都會存在在股市,但在牛市時投機股會比較多,熊市時被低估的股票比較多。投資者應該選擇購買實際價值遠遠高於股票價格的股票進行投資。

但要怎樣確定公司的實際價值?是市盈率高的公司就被高估,市盈率低的公司就被低估嗎?其實不然,市盈率只是其中一個指標。例如,雖然騰訊控股的市營率高於80,但這不代表它就是一隻充滿投機性(泡沫)的股票。

那麼,要怎樣確定公司的實際價值呢?投資者需要考慮很多的要素,如:股東回報率(ROE)、股息率、自由現金流等等。我將會在接下來的文章,和大家一一解釋各種要素和公司實際價值的關系(參考公司估值的起步)。

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