公司估值的起步

對公司估值是聰明人的專利嗎?

股票並不是一場IQ 160 便能贏過IQ 120 的遊戲。發現萬有引力的牛頓爵士,在發表他的偉論以後,在南海公司的股票上輸得傾家蕩產。對公司估值更多的是像一門藝術課,它既不像數學公式,能告訴你這個答案是對的或者是錯的;也不像一些物理現象,在你不斷重覆試驗下,總會出現相同的結果。

估值的核心

「要是知道我會死在哪裡就好啦,那我將永遠不去那個地方。」 -查理·芒格

查理先生簡簡單單的一句說話,便把公司估的核心說明的清清楚楚了。公司估值就跟這一模一樣,你只需要找出公司怎樣做會令其有所損失,那你只要避開它,你便不會損失了。

如果想要快速了解一間公司的基本狀況,那麼稍微了解一下它的財務報表會有很大的幫助。想對一間公司的財務狀況有初步的了解並不需要太專業的知識,只要能夠熟練使用四則運算,任何人也能在很短的時間初步掌握這種技巧。

估值的開始

估值其實就是在討論公司能不能賺錢以及能賺多少錢。很多人會在聽說甚麼國家的政冊、某項科技的發展前景等因素後,購買該領域的股票。但很可惜,只有相當少的一部分人能夠從這種冊略中獲得可觀的回報。

相比以上提及的方法,我們應該先從公司的過往表現入手。觀察公司過往的業績是否優秀,以及未來能否繼持這種優勢。那麼,估值便能夠分為兩個部分-過往表現的總結以及未來表現的預測。

這篇文章所討論到的,便是如何作出公司過往表現總結的方法-財務報表。

財務報表的獲取方法

我們能夠在公司的官網或者在其他機構如香港交易所的披露易、美國的美國證券交易委員會(SEC)找到這些上市公司的財務報表。請到可靠的網站來獲得這些資訊,盡量避免從其他渠道來獲得第二手資訊(因SEC會使用縮寫而且報表會相對比較複雜,下文將以美國公司作為例子說明)。

例如,下圖是美國證券交易委員會的網站。在搜尋欄輸出公司名稱或公司的股票代號,就能夠進入公司的文件庫。

美國SEC的搜索引擎
美國SEC的搜索引擎

在公司的文件庫裡,會看到一大堆不知道是甚麼的文件,但請不要擔心,我們只需要從中找出10-Q(公司的季度報告)和10-K(公司的年度報告)就能夠看到公司的財務狀況。

10Q:

10-Q 季報

10K:

10-K 年報

建議是先看公司的年度報告,主要因為年度報告的時間比較長,而很多公司的業績會受到季節因素影響。

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